Силакова Екатерина Рублевская Екатерина


Додонов Игорь

21 декабря 2012 г. Бертяков Сергей

Desk note: Аналитический обзор Силакова Екатерина

Рублевская Екатерина

Ожидаем равномерно положительной динамики русских фондовых индексов с последнюю неделю уходящего года


В предпоследнюю неделю 2012 г. торги на глобальных рынках проходили довольно волатильно при Силакова Екатерина Рублевская Екатерина относительно низкой активности игроков. Новостной фон был бедным на принципиальные действия, потому основное внимание инвесторов было приковано к ситуации с «фискальным обрывом» в США. Сначала недели рынки с оптимизмом восприняли сообщения о неком прогрессе Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в переговорах по данному вопросу, выражавшемуся в готовности республиканцев принять увеличение налогов для людей, зарабатывающих более $1 млн. в год. Республиканцы даже подготовили соответственный законопроект, голосование по которому в Конгрессе должно Силакова Екатерина Рублевская Екатерина было пройти в четверг. Как ожидалось, это позволило бы прирастить поступления в южноамериканскую казну на $1 трлн. в течение 10 лет. Белоснежный дом в свою очередь выступил с контрпредложением, предложив отменить льготы для доходов выше Силакова Екатерина Рублевская Екатерина $400 тыс., хотя ранее настаивал на отмене льгот для тех янки, которые зарабатывают более $250 тыс. При всем этом демократы также предлагали сберечь дополнительно еще $130 миллиардов. за счет урезания программ мед страхования Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. Если б новые предложения приверженцев Б. Обамы были приняты, то это в целом позволило бы уменьшить расходы на $1.22 трлн. и прирастить налоговые поступления на $1.2 трлн. (заместо $1.6 трлн., как предполагалось ранее).

Но к концу недели переговоры Силакова Екатерина Рублевская Екатерина вновь зашли в тупик. Б. Обама раскритиковал план республиканцев, назвав его несбалансированным и недостающим, и заявил о том, что наложит на него вето. Как итог, голосование по «фискальному обрыву» в Конгрессе Силакова Екатерина Рублевская Екатерина было отложено, что очень расстроило инвесторов, посчитавших, что это в очередной раз затягивает переговорный процесс, и привело к приметной корректировки на глобальных рынках. Масла в огнь добавило и агентство Fitch, заявившее Силакова Екатерина Рублевская Екатерина о намерении понизить кредитный рейтинг США, если «фискальный обрыв» реализуется.

Последующие дискуссии по экономному вопросу продлятся уже после рождественских праздничков. Таким макаром, у демократов и республиканцев остается всего только 10 дней, чтоб придти к консенсусу Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. В то же время южноамериканские законодатели уже не раз обосновывали, что они могут договариваться в критичных ситуациях. Потому мы считаем, что положительное решение по бюджету, устраивающее обе стороны, все таки будет найдено Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, а произойдет это, как и в прошедшем году на переговорах по увеличению лимита южноамериканского госдолга, в самый последний момент. Хотя отыгрывать это событие рынки будут, возможно, уже в будущем году.


^ Из иных Силакова Екатерина Рублевская Екатерина новостей можно выделить увеличение агентством S&P кредитного рейтинга Греции сходу на 6 ступеней до уровня «B-» после удачного выкупа государством собственных гособлигаций с значимым дисконтом к номиналу, победу на парламентских выборах в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Стране восходящего солнца оппозиционной Либерально-демократической партии и повышение Банком Стране восходящего солнца программки выкупа активов. На русском рынке акций посреди недели вызвало оживление выступление В. Путина с Посланием Силакова Екатерина Рублевская Екатерина к Федеральному собранию, в каком президент РФ предложил инвестировать часть средств Фонда государственного благосостояния в российскую экономику.

Поток макростатистики по ведущим странам на прошедшей неделе был достаточно небогатым, хотя и в целом положительным. Так, оценка Силакова Екатерина Рублевская Екатерина южноамериканского ВВП за 3-й квартал была повышена с 2.7% г/г до 3.1% г/г, что оказалось существенно лучше ожиданий. Обычно продолжили веселить статданные по южноамериканскому рынку жилища. В Германии вышли положительные данные по Силакова Екатерина Рублевская Екатерина индексам делового климата и экономическим ожиданиям от института Zew. Отметим, что тенденция улучшение разных индексов делового и потребительского доверия в странах Еврозоны длится в протяжении нескольких последних недель, что позволяет рассчитывать Силакова Екатерина Рублевская Екатерина по последней мере на стабилизацию экономической ситуации в данном регионе в перспективе ближайших кварталов.

Евросоюз

В пн председатель ЕЦБ М. Драги выступил с докладом в Европарламенте. По воззрению М. Драги, экономика Еврозоны будет Силакова Екатерина Рублевская Екатерина восстанавливаться медлительно и равномерно в 2013 г. По словам главы евро регулятора, «показатели 4-го квартала говорят о сохранении беспомощности, хотя результаты недавнешних опросов молвят о стабилизации на низких уровнях. ЕЦБ ждет постепенного восстановления во Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 2-ой половине будущего года, хотя среднесрочный прогноз экономической активности остается сложным». При всем этом инфляция в регионе, как ожидается, продолжит понижаться, и уже в 2013 г. показатель свалится ниже мотивированного значения регулятора в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 2%.

Рассказывая о роли ЕЦБ как грядущего одного органа денежного и банковского надзора в Еврозоне, М. Драги отметил, что эти функции не воздействую на приверженность Центробанка «своей первейшей задачке − сохранению ценовой Силакова Екатерина Рублевская Екатерина стабильности», хотя ценностью на 2013 г. будет конкретно банковский альянс. Что касается сроков, в которые ЕЦБ будет готов приступить к выполнению новых обязательств, то все будет зависеть от того, как стремительно закончится работа Силакова Екатерина Рублевская Екатерина над нормативно-правовой базой. По словам М. Драги, под «непосредственным надзором» ЕЦБ окажутся 130-150 банков Еврозоны, в отношении других надзор будет косвенным. При всем этом в перспективе функции ЕЦБ как надзорного органа в банковском секторе Силакова Екатерина Рублевская Екатерина и как основного регулятора в сфере денежно-кредитной политики останутся разбитыми. М. Драги отметил, что он не будет управлять создаваемым надзорным советом ЕЦБ.


В собственных комментах после окончания на прошлой неделе Силакова Екатерина Рублевская Екатерина двудневного саммита ЕС канцлер Германии А. Меркель заявила, что впереди у Европы годы слабенького роста и высочайшей безработицы. По словам А. Меркель, достижение договоренностей по банковскому надзору в Еврозоне и одобрение нового Силакова Екатерина Рублевская Екатерина пакета помощи Греции – это большой шаг вперед, но впереди у Европы еще очень длинноватая и тяжелая дорога на пути проведения болезненных реформ и восстановления экономики.

Глава Германии выделила, что «с Силакова Екатерина Рублевская Екатерина одной стороны, мы уже достигнули определенного прогресса в решении наших заморочек. Но мы не можем решить все одним ударом. Было уже много дискуссий на тему подобного «маха», будь то масштабные списания по Силакова Екатерина Рублевская Екатерина гособлигациям ряда проблемных государств, евробонды либо какие-либо другие чудесные меры, которые решат все задачи. Такового точно не будет». По воззрению А. Меркель, Еврозона не увидит плодов структурных реформ по последней мере Силакова Екатерина Рублевская Екатерина пару лет, при всем этом ситуация в экономике региона в будущем году будет достаточно непростая.


В четверг французский парламент одобрил предложенный президентом страны Ф. Олландом экономный план на 2013 г., в рамках которого, а именно, вводится Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 75%-й налог на доход более 1 млн. евро, а экономные расходы сокращаются на 10 миллиардов. евро. По оценкам правительственных профессионалов, увеличение налогов во Франции в 2013 г. принесет бюджету дополнительные 20 миллиардов. евро. Правда Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, непонятно, учитывает ли прогноз тот факт, что многие богатые французы могут поменять гражданство, чтоб не отдавать государству три четверти доходов.

Франция ставит целью понижение экономного недостатка в 2013 г. до 3% ВВП против ожидаемых в 2012 г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. 4.5% ВВП. При всем этом подразумевается, что французская экономика в 2013 г. вырастет на 0.8%. Объема заимствований в 2013 г., согласно документу, сократится по сопоставлению с 2012 г. на 9 миллиардов. евро до 169 миллиардов. евро. Парламент также Силакова Екатерина Рублевская Екатерина одобрил пятилетний экономный план, предполагающий сокращение экономного недостатка до 0.3% ВВП к 2017 г.


Положительное сальдо внешнеторгового баланса Еврозоны в октябре составило 10.2 млрд. евро по сопоставлению с недостатком годом ранее и профицитом в 9.5 миллиардов. евро Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в сентябре. Показатель оказался несколько меньше прогнозов. Экспорт государств Еврозоны вырос на 14.3% г/г и до 169.4 миллиардов. евро, импорт − на 7% г/г до 159.2 миллиардов. евро. По сопоставлению с сентябрем 2012 г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. экспорт вырос на 10.1%, а импорт − на 5.4%. Положительно сальдо наружной торговли зоны евро по итогам января-октября 2012 г. составило 64.1 миллиардов. евро.


США

В прошлую пятницу агентство S&P выпустило доклад под заглавием «ФРС, полный Силакова Екатерина Рублевская Екатерина вперед!», в каком одобрило проводимую Федрезервом «мягкую» монетарную политику. Напомним, что текущая политика ФРС подразумевает выкуп длительных ценных бумаг на сумму в $85 миллиардов. каждый месяц, при всем этом объем каждогодних покупок Силакова Екатерина Рублевская Екатерина ценных бумаг будет эквивалентен приблизительно 6.5% номинального ВВП США. Как ожидается, баланс ФРС в 2013 г. расширится на 36%, что в общей сумме соответствует росту баланса ФРС на 320% со времени начала активной фазы денежного кризиса Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в США в сентябре 2008 г.

В S&P считают, что настолько брутальное расширение балансового счета в целом смотрится позитивно, в то время как многие специалисты боятся, что еще одно печатание средств в какой Силакова Екатерина Рублевская Екатерина-то момент приведет к гиперинфляции. Экономисты из S&P с этим не согласны и считают, что создание регулятором «денежного вертолета» не предполагает впрыскивания средств впрямую в экономику. В этом случае, по их воззрению, идет Силакова Екатерина Рублевская Екатерина речь об изменении ранца активов южноамериканского ЦБ − QE проводится не для вложения валютной массы в экономику, а для обмена активами. Таким методом ФРС желает простимулировать бизнес активность.

Меж тем, агентство Fitch в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина среду предупредило о том, что опасности снижения кредитного рейтинга США вырастают. Если южноамериканские законодатели не сумеют предупредить автоматическое вступление в силу «фискального обрыва», Штаты растеряют рейтинг «AAA». Согласно пресс-релизу Силакова Екатерина Рублевская Екатерина агентства, «неспособность предупредить автоматическое увеличение налогов и понижение госрасходов усилит неопределенность вокруг фискальной политики США и в конечном счете может подтолкнуть южноамериканскую экономику к новейшей рецессии. В свою очередь это подорвет потенциал Силакова Екатерина Рублевская Екатерина восстановления экономики в среднесрочной перспективе и нарушит стабильность в денежной системе». При всем этом в Fitch отметили, что если соглашение по длительному плану сокращения недостатка будет достигнуто, то США сумеют сохранить текущий Силакова Екатерина Рублевская Екатерина рейтинг.


Оценка роста ВВП США за 3-й квартал была повышена с 2.7% до 3.1% в годичном исчислении, что оказалось приметно выше прогнозов. Объем промышленного производства в США возрос в ноябре на наибольшие за два года 1.1% м Силакова Екатерина Рублевская Екатерина/м после спада на 0.7% м/м в октябре. Показатель оказался существенно лучше ожиданий. Индекс опережающих индикаторов США в ноябре сократился на 0.2% м/м, как и прогнозировалось, против роста на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 0.3% м/м в октябре.

Индекс рынка жилища США, рассчитываемый Американской ассоциацией строителей NAHB, в декабре вырос до 47 пт с 45 пт в ноябре, обновив максимум с мая 2006 г. Реализации домов на вторичном рынке в США Силакова Екатерина Рублевская Екатерина выросли в ноябре на 5.9% по сопоставлению с октябрем до 5.04 млн. в годичном значении, что является наибольшим уровнем с ноября 2009 г. При всем этом цена жилища на вторичном рынке выросла на 10.1% за Силакова Екатерина Рублевская Екатерина последний год, а число непроданных домов свалилось до минимума за 11 лет.


^ Страны Азии, Наша родина

В воскресенье в Стране восходящего солнца состоялись парламентские выборы, на которых большая часть, как и ожидалось, получила Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Либерально-демократическая партия. Данное событие привело к предстоящему ослаблению курса иены, так как фаворит партии Синдзо Абе выступает за активное стимулирование государственной экономики. Ранее либерал-демократы заявляли, что планируют существенно повысить издержки на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина публичные работы, поддержать экспортеров, что должно привести к росту экономики и достижению применимых характеристик по инфляции. По воззрению многих обозревателей, победа либерал-демократов ускорит восстановление после рецессии, даже с учетом того, что Япония – страна Силакова Екатерина Рублевская Екатерина с наикрупнейшим госдолгом в мире.

По итогам завершившегося в четверг заседания Банка Стране восходящего солнца главная учетная ставка была оставлена без конфигураций на уровне 0.0-0.1%, как и ожидалось. При всем этом японский ЦБ Силакова Екатерина Рублевская Екатерина провел предстоящее смягчение монетарной политики, расширив программку скупки активов и кредитования на 10 трлн. иен ($118.7 миллиардов.) до 101 трлн. иен. Таким макаром, за этот год японский регулятор прирастил объемы стимулирования уже Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 5-ый раз, и сейчас общая сумма стимулов с учетом всех мер поддержки кредитования составляет порядка 120 трлн. иен. Мотивированной уровень инфляции был доказан на уровне 1%, хотя, по воззрению Синдзо Абе, он должен быть повышен до Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 2%. Как ожидается, вопрос увеличения мотивированного уровня для роста цен будет вновь рассмотрен на последующем заседании Банка Стране восходящего солнца, которое пройдет 21-22 января.


Недостаток торгового баланса Стране восходящего солнца в ноябре составил 953.43 миллиардов Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. иен ($11.36 миллиардов.), что на 37.9% выше показателя ноября прошедшего года и является наикрупнейшим месячным недостатком с 1979 г. Таким макаром, сальдо торгового баланса страны оказалось отрицательным уже 5-ый месяцев попорядку, а это Силакова Екатерина Рублевская Екатерина самый длиннющий период с 1980 г. Экспорт сократился в ноябре на 4.1% в годичном выражении до 4.984 трлн. иен, импорт вырос на 0.8% г/г до 5.937 трлн. иен.


В среду Глобальный Банк опубликовал доклад, в каком представил свои Силакова Екатерина Рублевская Екатерина освеженные оценки экономического роста в КНР и других странах Восточной Азии. В 2012 г. рост китайской экономики, по оценке ВБ, составит только 7.9% (против 9.3% в 2011 г.), что будет самым низким показателем с 1999 г. Меж Силакова Екатерина Рублевская Екатерина тем, прогноз роста китайского ВВП в 2013 г. был повышен до 8.4% с 8.1%, которые банк ждал несколько месяцев вспять. В докладе отмечается, что восстановление темпов роста экономики Китая в 2013 г. будет результатом деяния фискальных стимулов Силакова Екатерина Рублевская Екатерина и реализации масштабных вкладывательных проектов. Подъем фабричного производства и финансовложений, зафиксированный в Китае в последние месяцы, свидетельствует, по воззрению профессионалов ВБ, о том, что экономика Поднебесной «вступает в фазу оживления».

В целом Силакова Екатерина Рублевская Екатерина для региона Восточной Азии и Тихого океана, в который ВБ включает около 20 стран, прогнозируется экономический рост в 7.5% в текущем году и 7.9% − в 2013 г. При всем этом создатели доклада указывают и Силакова Екатерина Рублевская Екатерина на опасности, которые могут усугубить перспективы региона, а конкретно вероятное торможение структурных реформ в Еврозоне, несчастный «фискальный обрыв» в США и резкое замедление инвестиций в Китае.


В прошлую пятницу Госдума РФ приняла во 2-м Силакова Екатерина Рублевская Екатерина и 3-ем чтении законопроект о «бюджетном правиле», которое определяет механизм использования нефтегазовых доходов федерального бюджета, также внедрение средств Запасного фонда и Фонда государственного благосостояния. «Бюджетное правило» исходит из цены Силакова Екатерина Рублевская Екатерина на нефть для определения наибольшего уровня расходов бюджета.

Базисная стоимость на нефть – это средняя стоимость на нефть за пятилетний период для еще одного денежного года, шестилетний и семилетний периоды для первого и второго планового периода Силакова Екатерина Рублевская Екатерина с каждогодним повышением периода на один год до заслуги 10 лет. Если стоимость на нефть превосходит базисную, то излишек нефтегазовых доходов идет в Запасный фонд до нормативной планки в 7% ВВП. Дальше дополнительные доходы Силакова Екатерина Рублевская Екатерина идут в Фонд государственного благосостояния.

Запасный фонд должен предугадывать сбережение более 50% излишка нефтегазовых доходов в ФНБ. Другие средства будут направляться на финансирование инфраструктурных объектов. Размер недостатка бюджета РФ также Силакова Екатерина Рублевская Екатерина будет ограничен: если на данный момент он не может быть больше ненефтегазового недостатка, то в дальнейшем будет ограничен 1% ВВП.


По данным Росстата, промышленное создание в Рф в ноябре возросло на 1.9% в годичном Силакова Екатерина Рублевская Екатерина выражении, а в целом за январь-ноябрь показатель возрос на 2.7% г/г. С исключением сезонного и календарного причин промпроизводство в ноябре подросло на 0.6% м/м после понижения на 0.7 м/м в октябре. Создание Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в обрабатывающих отраслях в ноябре возросло на 4% г/г (в октябре - на 3% г/г), за 11 месяцев − на 4.4% г/г. Создание в добывающих отраслях в ноябре повысилось на 0.3% г/г (в октябре − на 2.1% г/г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина), за 11 месяцев − на 1.2% г/г. В производстве и рассредотачивании электроэнергии, газа и воды в ноябре отмечен спад на 2.6% г/г (в октябре − спад на 0.6% г/г), но за 11 месяцев выпуск в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина этих отраслях вырос на 0.7% г/г. В целом же за 2012 г. объем промпроизводства в РФ, по нашим оценкам, вырастет на 2.8%.

Инвестиции в основной капитал в Рф в ноябре возросли на 1.2% в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина годичном выражении после роста на 4.9% г/г в октябре. При всем этом повышение объема инвестиций во 2-м квартале пересмотрено с 8.5% г/г до 10.3% г/г, а в 3-м квартале − с 1.4% г/г до Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 7.3% г/г. В целом же в январе-ноябре инвестиции в основной капитал возросли на 8.4% в годичном выражении.

Реальные располагаемые валютные доходы населения Рф возросли в ноябре на 6.7% в годичном выражении Силакова Екатерина Рублевская Екатерина (в октябре − на 3.5% г/г). В целом в январе-ноябре доходы россиян в реальном выражении возросли на 4% г/г против роста на 0.4% в 2011 г. и на 5.1% в 2010 г. Среднемесячная номинальная начисленная зарплата в ноябре составила Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 27 607 руб., что на 14.2% выше показателя ноября 2011 г. Настоящая заработная плата с поправкой на инфляцию возросла в годичном исчислении на 7.3%.


^ К концу текущей недели индексы волатильности несколько повысились, хотя и остались на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина уровнях, подходящих для инвестиций в «риск». Цены «рисковых» активов в главном выросли. Данные макроэкономической инфы в целом отразили определенное улучшение экономической ситуации в ведущих странах. Финансово-политическая информация, поступающая на рынок Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, носила разнородный нрав, но в главном и свидетельствовала о продолжении понижения внешнеполитических рисков для инвесторов. Мы ожидаем продолжения роста на русском рынке акций в наиблежайшие деньки, делая все таки поправку на то, что фактор Силакова Екатерина Рублевская Екатерина последней недели года и рождественские празднички в странах Запада, возможно, приведут к понижению активности игроков. При всем этом мы ожидаем улучшения динамики котировок русских акций и в перспективе нескольких недель Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. На наш взор, поток положительных новостей последних дней содействует продолжению формирования «отложенного спроса» на фондовых рынках, который может быть реализован, когда разрешится неопределенность в отношении «фискального обрыва» в США. Потому мы продолжаем позитивно Силакова Екатерина Рублевская Екатерина оценивать перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.


^ Техно картина по главным индексам и сырьевым товарам


Индекс ММВБ


Индекс ММВБ торгуется выше собственных скользящих средних, что гласит о положительном настроении Силакова Екатерина Рублевская Екатерина на рынке. Наиблежайшее сопротивление размещено в районе 1500 пт, дальше 1550 пт. В случае понижения поддержкой выступит область 1400 пт, дальше 1370 пт.




^ Индекс S&P 500


Индекс S&P 500 консолидируется на уровне собственных скользящих средних, что Силакова Екатерина Рублевская Екатерина гласит о нейтральном настроении на рынке. Наиблежайшее сопротивление размещено в районе 1450 пунктов, дальше 1470 пунктов. В случае понижения целью движения выступит район 1390 пунктов, дальше 1350 пунктов.




^ Нефть WTI


Котировки нефти WTI торгуются выше Силакова Екатерина Рублевская Екатерина собственных скользящих средних, что гласит о положительном настроении на рынке. Наиблежайшее сопротивление находится на уровне $90.55 за баррель, дальше $92 за баррель. Наиблежайшая поддержка размещена на уровне $87.70 за баррель, при ее пробитии целью понижения Силакова Екатерина Рублевская Екатерина может стать отметка $85.55 за баррель.



Золото


Котировки золота вышли из сужения вниз, что гласит о нехорошем настроении на рынке. Наиблежайшая цель падения расположилась на уровне $1600 за унцию, дальше $1550 за унцию. Сопротивление лежит в районе $1680 за Силакова Екатерина Рублевская Екатерина унцию.



Пара EUR/USD


Котировки EUR/USD движутся выше собственных скользящих средних, что гласит о положительном настроении на рынке. Наиблежайшее сопротивление находится в районе 1.3440, дальше 1.3585. В случае возобновления нисходящей динамики уровнями Силакова Екатерина Рублевская Екатерина поддержки станут отметки 1.2855 и дальше 1.2700.





Главные корпоративные действия за неделю


Газпром нефть


Событие. Газпром нефть провела Денек инвестора, на котором управление компании озвучило прогнозы ряда денежных характеристик. Как ожидается, выручка Газпром нефти в 2012 г. вырастет на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 13.6% г/г до $39.8 миллиардов., показатель EBITDA – на 1.6% г/г до $10.4 миллиардов., а незапятнанная прибыль – на 4.3% г/г до $5.7 миллиардов. Вкладывательная программка в 2013 г. составит $7.4 миллиардов. (+21% к ожидаемому уровню 2012 г.), в 2014 г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. – $8.3 миллиардов., в 2015 г. – $7.3 миллиардов.

Не считая того, денежный директор Газпром нефти А. Янкевич заявил о сохранении дивидендной политики компании в наиблежайшие годы и о вероятном увеличении дивидендных выплат после 2016 г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. При всем этом менеджер не исключил, что Газпром нефть может начать выплачивать промежные дивиденды.

Комментарий. Выставленные менеджментом Газпром нефти числа по 2012 г. по большей части соответствую консенсус-прогнозам аналитиков и, таким макаром, не Силакова Екатерина Рублевская Екатерина являются сюрпризом для рынка. Приметный рост капвложений в наиблежайшие годы также был ожидаемым, так как компании нужно развивать обретенные в последние годы нефтегазовые активы. На этом фоне представляется логичным, что существенного роста дивидендных выплат Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в наиблежайшие годы не произойдет, при том что дивидендная доходность по бумагам Газпром нефти и так находится на достаточно высочайшем для отрасли уровне, превышая 5%. В то же время намерение начать выплачивать промежные Силакова Екатерина Рублевская Екатерина дивиденды должно быть позитивно воспринято инвесторами. В целом мы считаем новость нейтральной для динамики котировок акций Газпром нефти


Северсталь


Событие: Северсталь объявила о закрытии ещё 2-ух шахт североамериканской угольной компании PBS Coals Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, которая заходит в добывающий дивизион группы. Это не 1-ое объявление такового рода – ранее из-за тяжеленной ситуации на угольном рынке компания уже закрыла три из 5 шахт и остановила добычу на четырёх из 5 разрезов, также Силакова Екатерина Рублевская Екатерина понизила объём добычи на оставшихся площадках.

В 2011 г. на PBS Coals пришлось 32% всех продаж коксующегося угля группы и 26% энергетического угля. По результатам 9 месяцев текущего года реализации коксующегося и энергетического угля Силакова Екатерина Рублевская Екатерина снизились, соответственно, на 8% и 90% (по сопоставлению с подходящим периодом прошедшего года).

Комментарий: Мы считаем, данная новость может сделать короткосрочное давление на акции компании – участники рынка будут пристально смотреть за объёмами производства компании по результатам Силакова Екатерина Рублевская Екатерина года. В течение всего 2012 г. на рынке угля, равно как и на рынке металлической продукции, наблюдается спад. Цены на коксующийся уголь свалились в среднем на 30%, энергетический уголь подешевел на 20%. В таких Силакова Екатерина Рублевская Екатерина критериях многие металлургические компании обязаны снижать объёмы добычи, чтоб понизить издержки. Но в силу высочайшей степени вертикальной интегрированности падение цен на сырьё (в этом случае – уголь) не приносит Северстали достоинства Силакова Екатерина Рублевская Екатерина из-за значимых фиксированных издержек. Восстановление рынка ожидается, по самым оптимистичным прогнозам, не ранее середины будущего года.


^ РусГидро, Иркутскэнерго


Событие. По сообщениям информационных агентств, РусГидро не рассчитывает на приобретение 40% пакета акций Иркутскэнерго у Интер РАО Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в процессе допэмиссии, но заинтересована в покупке маленького пакета компании с рынка. Энтузиазм миноритариев к внесению акций в капитал РусГидро находится в зависимости от ведущейся в текущее время оценки активов Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, вносящихся в оплату допэмиссии согласно указу президента.

Не считая того, менеджмент РусГидро предсказывает значимый рост дивидендов за 2012г., но, может быть, выплаты не достигнут установленной правительством РФ нормы в 25% незапятанной прибыли.

Что касается Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 40%-го пакета Иркутскэнерго, как докладывают «Ведомости», Интер РАО настроена выполнить его реализацию в пользу Роснефтегаза. До конца года будет проведена оценка пакета. Понятно также, что Интер РАО желала получить за актив практически 1.5 раза больше Силакова Екатерина Рублевская Екатерина его рыночной цены.

Комментарий. Новость о вероятном существенном росте дивидендов должна оказать поддержку акциям РусГидро в наиблежайшей перспективе. Невзирая на то, что председатель правления не выражает убежденности в достижении дивидендных Силакова Екатерина Рублевская Екатерина выплат 25% незапятанной прибыли, по сопоставлению с выплатой 8.16% прибыли в 2011 г. рост все таки должен быть значимым.

Перспектива реализации пакета Иркутскэнерго Роснефтегазу, вероятнее всего, также окажет умеренную поддержку акциям Иркутскэнерго, потому что Интер РАО нужны Силакова Екатерина Рублевская Екатерина средства для финансирования вкладывательной программки, а Роснефтегаз издавна заинтересован в приобретении энергетических активов и имеет возможность заплатить за актив высшую премию. Таким макаром, имеется высочайшая возможность, что сделка состоится. Хотя существенных Силакова Екатерина Рублевская Екатерина движений на рынке до объявления подробностей сделки мы не ожидаем.


Трансконтейнер


Событие. Трансконтейнер представил финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2012 г. Выручка компании возросла на 24.5% г/г до 27.4 миллиардов. руб. Показатель EBITDA вырос на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 28.6% г/г до 8.2 миллиардов. руб., при всем этом рентабельность по EBITDA прибавила 0.9 п.п. и достигнула 30%. Незапятнанная прибыль за отчетный период составила 4.3 миллиардов. руб., что на 42.8% выше результата за 9 месяцев Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 2011 г.

Капвложения Трансконтейнера за 9 месяцев 2012 г. выросли на 30.8% г/г до 3.4 миллиардов. руб., что не воспрепядствовало компании сгенерировать хороший свободный валютный поток на уровне 2.5 миллиардов. руб. Незапятнанный долг на конец сентября Силакова Екатерина Рублевская Екатерина составил 5.4 миллиардов. руб., снизившись по сопоставлению с началом года на 11.4%.

Объем контейнерных перевозок подвижным составом Трансконтейнера за 9 месяцев 2012 г. вырос на 10.2% г/г до 1.1 млн. дфэ, в большей степени за счет роста перевозок в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина ввезенном и транзитном сообщении. Объем перевозок во внутреннем сообщении возрос на 2.9% г/г до 592 тыс. дфэ. Коэффициент порожнего пробега платформ составил 7.7% по сопоставлению с 8.6% за 9 месяцев 2011 г. Коэффициент порожнего пробега контейнеров Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в течение 2012 г. показал тенденцию к понижению и составил 36.8%, хотя пока и остается выше уровня 2011 г. Характеристики оборачиваемости подвижного состава остались в целом на уровне 2011 г.

Комментарий. Результаты Трансконтейнера за 9 месяцев 2012 г. оказались сильными Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, хотя в целом соответствовали ожиданиям рынка. Рост объемов операций и рентабельности бизнеса компании был обоснован как действенной политикой продаж (а именно, компании удалось нарастить долю доходных перевозок в общем объеме перевозок Силакова Екатерина Рублевская Екатерина), так и контролем над издержками в критериях продолжающегося роста контейнерных перевозок своим подвижным составом. Невзирая на приметный рост капзатрат, Трансконтейнеру удалось сгенерировать значимый валютный поток и уменьшить долговую нагрузку. Коэффициент Чистый долг Силакова Екатерина Рублевская Екатерина/EBITDA на конец сентября составил полностью применимые 0.65.

Мы считаем, что положительные результаты за 9 месяцев будут оказывать умеренную поддержку акциям Трансконтейнера в наиблежайшие недели.


ММК


Событие: По сообщению компании, Globaltrans, являющийся одним из Силакова Екатерина Рублевская Екатерина ведущих игроков на русском рынке грузоперевозок, консолидировал 100% дочерней компании металлургической группы ММК – «ММК-Транс». Globaltrans выкупил 50% у холдинга ММК, ещё 37.5% - у 2-ух топ-менеджеров Globaltrans. Оставшиеся 12.5% продало управление самого «ММК-Транса». Сумма Силакова Екатерина Рублевская Екатерина сделки совместно с незапятнанным долгом «ММК-Транса» ($100 млн. на дату заключения сделки) составила приблизительно $225 млн. Закрытие сделки подразумевается сначала 2013 г. По условиям контракта, в течение 5 лет после заключения сделки Globaltrans будет перевозить до Силакова Екатерина Рублевская Екатерина 70% всех грузов металлургического холдинга, а толика компании на рынке грузоперевозок, таким макаром, составит 20%.

Комментарий: Мы оцениваем данную сделку как положительную для ММК. В критериях текущей рыночной конъюнктуры металлургическим компаниям прибыльнее арендовать мощности у Силакова Екатерина Рублевская Екатерина грузоперевозчиков, чем иметь собственные грузовые подразделения. Дискуссии о продаже «ММК-Транса» шли издавна, вопрос был только в приобретателе непрофильного для металлургического холдинга актива (вкупе с Globaltrans возможными покупателями назывались «УВЗ Силакова Екатерина Рублевская Екатерина-Логистик», «Первая Грузовая Компания» и «Нефтетранссервис»), как следует, ни сам факт сделки, ни её стоимость (на наш взор, справедливая) не должны стать сюрпризом для участников рынка. Данная сделка позволит ММК понизить транспортные издержки Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, потому что на рынке находится существенное число грузоперевозчиков, которые ради заключения договора будут обязаны пойти на понижение цен.


Дикси


Событие. Дикси представила операционные результаты за 11 месяцев 2012 г. Общая консолидированная выручка компании (включая Силакова Екатерина Рублевская Екатерина выручку сети Виктория с момента ее приобретения в июне 2011 г.) выросла на 47.4% г/г до 130.1 миллиардов. руб. Рост продаж на базе pro forma составил 21.1% г/г. При всем этом самые большие темпы роста Силакова Екатерина Рублевская Екатерина показали результаты формата «супермаркет», составившие 112% г/г. В то же время компания отмечает, что некое давление в ноябре на темпы роста выручки оказала временная приостановка продаж крепкого алкоголя в значимом количестве Силакова Екатерина Рублевская Екатерина «магазинов у дома» из-за переоформления спиртных лицензий.

В январе-ноябре Дикси открыла 324 новых магазина при плане на весь год в 350 новых магазинов. При всем этом в ноябре компания стопроцентно окончила интеграцию ранее принадлежавших Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Виктории магазинов в сеть Дикси.

Комментарий. Размещенные характеристики в целом соответствуют ожиданиям рынка. Компания указывает хорошие темпы роста денежных характеристик, удачно интегрирует в свою структуру магазины сети Виктория. То, что Силакова Екатерина Рублевская Екатерина план по открытию новых магазинов на текущий год будет выполнен, колебаний не вызывает. При всем этом в 2013 г. Дикси планирует открыть еще 400 новых магазинов и прирастить выручку на 25-28%.

Меж тем, в наиблежайшие Силакова Екатерина Рублевская Екатерина кварталы инвесторов, возможно, будет больше заинтересовывать динамика характеристик эффективности бизнеса Группы. Слияние с Викторией вызвало ухудшение характеристик рентабельности Дикси из-за дополнительных расходов на ребрендинг обретенных магазинов, и сейчас, когда интеграция завершена Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, разумно ждать их восстановления. Менеджмент компании предсказывает рентабельность по EBITDA в 2013 г. на уровне 7% против 5.8-5.9% по итогам 2012 г. Если результаты за 1-й квартал 2013 г. продемонстрируют движение в данном направлении, то акции Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Дикси в будущем году, на наш взор, могут стать одними из фаворитов роста в секторе.

ВТБ


Событие. Банк ВТБ отчитался по МСФО за 9 месяцев 2012 г. Незапятнанная прибыль банка сократилась на 17.1% г/г до 60.2 миллиардов Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. руб., при всем этом рентабельность капитала снизилась на 3.6 п.п. г/г до 12.6%. Незапятнанная прибыль за 3-й квартал составила 26.6 миллиардов. руб., что соответствует показателю ROE на уровне 16.2%. Незапятнанные процентные доходы выросли в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина январе-сентябре на 16.9% г/г до 174.3 миллиардов. руб., при всем этом незапятнанная процентная маржа осталась размеренной на уровне 4% (в 3-м квартале – 4.1%).

Прибыль по операциям с финансовыми инструментами за 9 месяцев 2012 г. составила 600 млн. руб Силакова Екатерина Рублевская Екатерина. (против убытка в 1 миллиардов. руб. за 9 месяцев 2011 г.) благодаря положительной конъюнктуре рынков долгового капитала в 3-м квартале. Показатель Cost/Income до резервов повысился до 52.1% против 43.3% за 9 месяцев 2011 г., что разъясняется консолидацией Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Банка Москвы во 2-ой половине 2011 г. и развитием главных бизнесов Группы.

Совокупный кредитный портфель до вычета резервов в январе-сентябре 2012 г. вырос на 4.1% г/г до 4 778.3 миллиардов. руб. При всем этом корпоративный кредитный Силакова Екатерина Рублевская Екатерина портфель сократился на 0.4% г/г, а розничный вырос на 24.6% г/г. Толика «неработающих» кредитов (NPLs) в совокупном кредитном ранце на 30 сентября 2012 г. составила 5.6% по сопоставлению с 5.4% на начало года. Показатель покрытия Силакова Екатерина Рублевская Екатерина неработающих кредитов резервами составил 110.6%, на 30 сентября по сопоставлению с 111.3% на начало года. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня к концу сентября возрос до 9.3% с 9% сначала года. При всем этом данный показатель, рассчитанный Силакова Екатерина Рублевская Екатерина с учетом размещения пожизненных облигаций в 4-м квартале 2012 г., составил около 10%.

На пресс-конференции с журналистами зампред правления ВТБ Г. Моос сказал, что Группа за весь 2012 г. планирует получить чистую прибыль на уровне не Силакова Екатерина Рублевская Екатерина наименьшем, чем в 2011 г., когда банк заработал 90.5 миллиардов. руб. Не считая того, по словам топ-менеджера, в 2013 г. ВТБ планирует прирастить корпоративный кредитный портфель на уровне рынка (на 10-15%), а розничный − выше рынка, рост Силакова Екатерина Рублевская Екатерина которого ожидается в размере 25-27%.

Комментарий. Результаты ВТБ за 9 месяцев оказались в целом хорошими, превысив ожидания рынка по незапятанной прибыли. Хотя достигнуто это было в главном за счет наименьших, чем прогнозировалась, отчислений Силакова Екатерина Рублевская Екатерина в резервы. Из положительных моментов можно отметить стабилизацию незапятанной процентной маржи на уровне 4%, который менеджмент банка ставит ориентиром на весь год, относительно размеренное качество кредитного ранца. ВТБ удалось стабилизировать цена заимствований и повысить Силакова Екатерина Рублевская Екатерина доходность активов за счет роста ставок по корпоративным кредитам и опережающего роста высокодоходного розничного сектора. Хороший результат по операциям с финансовыми инструментами также можно занести в актив банку. В то же время Силакова Екатерина Рублевская Екатерина основной неувязкой как и раньше остается опережающий рост расходов по сопоставлению с доходами. Так, операционные расходы за 9 месяцев 2012 г. выросли 48.7% г/г против роста незапятнанных процентных и комиссионных доходов в сумме только Силакова Екатерина Рублевская Екатерина на 18.3%. Как итог, показатель Cost/Income значительно возрос и превысил верхнюю границу спектра 45-50%, установленного менеджментом для данного показателя по итогам 2012 г.

Мы считаем, что размещенная отчетность БТБ не окажет существенного воздействия на Силакова Екатерина Рублевская Екатерина динамику котировок акций банка.


Уралкалий


Событие: Уралкалий опубликовал главные характеристики за 3-й квартал и 9 месяцев текущего года. Выручка составила $3 924 млн., что на 4% превысило соответственный показатель прошедшего года. Невзирая на понижение производства г/г Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, рост выручки был обеспечен за счёт более больших цен на хлористый калий (см. табл. 1). Незапятнанная выручка (за вычетом расходов на фрахт, ж/д тариф и перевалку) была зафиксирована в Силакова Екатерина Рублевская Екатерина размере $2 790 млн. (на 3.5% выше, чем год назад). Объём производства хлористого калия за 9 месяцев составил 7.4 млн. тонн, что на 7.5% меньше, чем за 9 месяцев 2011 г.

В пресс-релизе компания отметила, что в 2012 г. ждет Силакова Екатерина Рублевская Екатерина понижения объёмов мирового рынка калия на 13% − приблизительно до уровня 48-49 млн. тонн (в то время как в 2011 г. его объём составлял 57 млн. тонн). В то же время компания уповает, что последующий год будет Силакова Екатерина Рублевская Екатерина более удачным, и объём рынка возрастет на 3.5-4 млн.т. за счёт Бразилии, США, Индии, неких европейских стран.

Таблица 1. Главные характеристики за 3 квартал и 9 месяцев 2012 года




1К12

2К12

3К12




9М12

9М11

Выручка, $ млн.

901

1333

1060




3294

3182

Незапятнанная Силакова Екатерина Рублевская Екатерина выручка, $ млн.

780

1124

886




2790

2697

Создание хлоркалия, млн.т

1,9

2,9

2,6




7,4

8,1

Объём продаж, млн.т

2,1

3,0

2,5




7,6

8,1

Экспорт

1,6

2,5

1,9




1,6

1,4

^ Внутренний рынок

0,5

0,5

0,6




6,0

6,7

Средняя стоимость, FCA US$/тонна



















Экспорт

376

380

373




378

342

^ Внутренний рынок

268

270

228




255

201

^ Источник: данные компании

Комментарий: Мы считаем, что, невзирая на нехороший нрав результатов, они не должны стать сюрпризом для участников Силакова Екатерина Рублевская Екатерина рынка. Напомним, ранее Уралкалий понизил прогноз по производству на 2012 г. с 10 млн. тонн до 9.3 млн.тонн, а потом объявил о понижении коэффициента использования производственных мощностей до 50% до марта 2013 г. Это разъясняется замедлением объёмов производства Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, связанным с неопределённостью вокруг договоров с Индией и Китаем на 2013 г., также относительно низким уровнем цен на калийные удобрения. Предсказуемый объём – 50% от производственных мощностей группы – не содержит в себе объёмы для Силакова Екатерина Рублевская Екатерина Индии и Китая. Подразумевается, что договор с Индией будет заключен до конца текущего года, а с Китаем – в течение 1-го квартала 2013 г. Понижение объёмов производства также должно поддержать цены на удобрения на применимом Силакова Екатерина Рублевская Екатерина для компании уровне в $470 за тонну и $490 за тонну для Китая и Индии, соответственно. По словам компании, принужденное понижение производства в 1-м квартале следующего года будет стопроцентно возмещено во 2-м полугодии Силакова Екатерина Рублевская Екатерина.


Контакты


^ Группа клиентской аналитики

(Департамент клиентского обслуживания)


Зайцева Анна

Управляющий

+7 (495) 796-90-26, доб.2025

zaytseva@corp.finam.ru


Пальянов Андрей

Консультант-аналитик

+7 (495) 796-90-26, доб.2040

palyanov@corp.finam.ru


Силакова Екатерина

Портфельный управляющий

УК «Финам Менеджмент»

+7 (495) 796-90-26, доб.1608

silakova@corp.finam.ru


Додонов Игорь Силакова Екатерина Рублевская Екатерина

Консультант-аналитик

+7 (495) 796-90-26, доб.1627

idodonov@corp.finam.ru


Рублевская Екатерина

Консультант-аналитик

+7 (495) 796-90-26, доб.1636

erublevskaya@corp.finam.ru


Бертяков Сергей

Консультант-аналитик

+7 (495) 796-90-26, доб.2045

sbertyakov@corp.finam.ru



Отдел Традиционного Рынка

(доверительное и консультационное управление, операции в РТС Силакова Екатерина Рублевская Екатерина и на внебиржевом рынке)


^ Коновалов Василий

Управляющий отдела

+7(495) 796-93-88, доб.2744

konovalov@corp.finam.ru


Голубев Артем

Портфельный менеджер

+7(495) 796-93-88, доб.2745

golubev@corp.finam.ru


Дубинин Иван

Портфельный менеджер

+7(495) 796-93-88, доб.2747

dubinin_i@corp.finam.ru


Зюриков Александр

Портфельный менеджер

+7(495) 796-93-88, доб.2740

zyurikov@corp.finam Силакова Екатерина Рублевская Екатерина.ru


Спиридонов Денис

Портфельный менеджер

+7(495) 796-93-88, доб.2742

spiridonov_d@corp.finam.ru



Реальный материал и находящиеся в нем сведения созданы для клиентов ЗАО «ФИНАМ», носят только информативный нрав и не могут рассматриваться ни как приглашение либо Силакова Екатерина Рублевская Екатерина побуждение сделать оферту, ни как просьба приобрести либо реализовать ценные бумаги/другие денежные инструменты, или выполнить какую-либо иную вкладывательную деятельность. Представленная информация подготовлена на базе источников, которые, по воззрению создателей данного аналитического обзора Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, являются надежными, но при всем этом отражает только мировоззрение создателей относительно анализируемых объектов. Невзирая на то, что реальный обзор был составлен с очень вероятной тщательностью, ни его создатели, ни ЗАО «ФИНАМ Силакова Екатерина Рублевская Екатерина» не утверждают и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Неважно какая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации реального аналитического обзора и Силакова Екатерина Рублевская Екатерина могут быть изменены без предупреждения. Ни ЗАО «ФИНАМ», ни его сотрудники не несут ответственности за какие-либо утраты, возникшие в итоге использования реального материала или в какой-нибудь другой связи с ним. Копирование Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, воспроизводство и/либо распространение реального материала, отчасти либо стопроцентно, без письменного разрешения ЗАО «ФИНАМ» категорически запрещено.





www.finam.ru ЗАО "Вкладывательная компания “ФИНАМ” Наша родина, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский Силакова Екатерина Рублевская Екатерина, д.7, стр.2


sila-osoznaniya-suti-proishodyashego.html
sila-povtornosti-informacii.html
sila-prityazheniya-mezhdu-plastinami-ploskogo-kondensatora.html